很高兴能与 Midia Research 和 Music Industry Blog的 Mark Mulligan分享这篇帖子 ！ Mark从事媒体和技术分析师已有15年以上，专门研究数字音乐市场上的观点/见解。
在2016年的大部分时间里，Spotify都将在2017年进行首次公开募股，唱片音乐产业将步入下一章，无论好坏，它似乎都被钉牢了。 Spotify筹集10亿美元债务的条款（这意味着Spotify在此前商定的IPO日期之后每六个月为其5％的年利率支付额外的1％）表明，Spotify也在以同样的方式思考。 但是现在，有消息称，Spotify希望与其贷方重新谈判条款，并且有传言说Spotify可能甚至没有IPO。 如果Spotify中止其IPO计划，这将是一个重要的战略枢纽，它引出了一个问题：下一步呢？
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世界已经改变
当丹尼尔·埃克（Daniel Ek）和马丁·洛伦佐（Martin Lorentzon）制定2000年代的Spotify商业计划时，音乐和技术世界与现在大不相同。 Ek投资者推销平台中的“潜在出口”幻灯片将有诺基亚，微软，索尼和HTC等上市公司。 在随后的十年中，这些公司经历了艰难的时期（尽管微软现在正在经历一个转机），并且所有公司都远离了数字音乐，这就是为什么IPO似乎是能够获得较大规模的更好选择的原因为Spotify的投资者带来足够的投资回报率。
唯一的问题是，IPO市场也发生了变化。 IPO曾经是科技公司筹集资金的最佳方式，但是随着当前的VC泡沫（及其以退出创始人的形式进行再利用的可循环现金再投资为Angels），股权和债务投资变得更加容易。 1997年，美国共有9,113家上市公司。到2016年底，少于6,000家。 2016年是IPO以来最慢的一年，也是2009年以来最慢的一年。当然，Deezer在2015年终止了IPO。Snapchat即将进行的IPO将成为Spotify的领头羊。 如果做得好，它将建立Spotify，但如果Facebook继续在Instagram上继续进行激进的功能克隆，它的表现可能会不佳，这可能会改变2017年科技IPO的整个环境。事实上，Snapchat的股票只上市了15.4％可能还会推低其价格。 当然，Spotify没错，但可以为此付出代价的是Spotify。
80亿美元的估值缩窄选择权
由于Spotify必须负担大量债务和股权投资，因此需要提高其估值，以确保投资者和创始人仍然有足够的股权来退出。 Spotify 2016年的收入将接近30亿美元，但其80亿美元的估值是2015年整个唱片音乐市场的一半，是当年整个流媒体音乐市场的两倍以上。 但是，以可比公司为基准，该估值具有更清晰的参考点。 例如，Supercell的收入为21亿美元，并于2016年被腾讯以86亿美元的价格收购。King的收入为26亿美元，并于2016年被Activision Blizzard以59亿美元的价格收购。
复杂的是，这两家公司都拥有其内容的权利，而Spotify仅出租其内容。 这意味着，在最坏的情况下，如果Spotify与权利持有者合作伙伴发生灾难性事件，它可能会发现自己是一艘空船。 无论合作伙伴发生什么，King和Supercell仍然会保留自己的游戏目录。
西方公司不太可能是买家
因此，如果Spotify不进行首次公开募股，它要么需要筹集更多的资金，直到它能够实现盈利（可能要等3年以上），要么它需要有人来满足其80亿美元的要价。 在当前的科技专业大学生中，苹果，谷歌和亚马逊都深深地归属于自己的流媒体播放（苹果音乐，YouTube和Prime），因此成为其中一位购买者的可能性虽然不是不可能，但也不是不可能，其原因是什么这是值得的，不明智的建议。 尽管苹果可能会出于会计目的而购买Spotify，因为购买一家欧洲公司将是利用其离岸注册的2315亿美元现金储备中的一部分的方式。 保留特朗普政府在某个阶段可能会以一种或另一种方式遣返美国的努力。 Facebook是通配符，但不太可能让这种以成本低廉的方式吸引用户参与音乐的方式成为现实。 与Vevo的发行合作伙伴关系或推出自己的音乐视频产品更为合适。
走向东方：Spotify的四个潜在竞购者
对于西方公司而言，如此之多。 但是，将视线向东投射，突然有一大堆潜在的求婚者成为焦点：
腾讯（Tencent）：凭借超过2000亿美元的市值和庞大的消费者主张（包括微信）和3种音乐服务，腾讯可以说是Spotify最可行的东部求婚者。 该公司最近报告了QQ音乐的订户数量膨胀（实际上是去年7月给予Mashable相同的重复编号）的事实，这暗示着腾讯渴望向西方媒体求婚，并且需要以类似的条款进行判断。 Spotify的收购，尤其是昂贵的收购，既是主要意图的陈述，也是西方的直接切入点。 这也将使Spotify成为真正的全球参与者。
阿里巴巴：阿里巴巴是另一家市值超过2000亿美元的中国巨头（尽管近几年来已经失去了价值），但阿里巴巴的零售业务着眼于多元化，但近年来却在多元化。 收购包括《南华早报》，广州足球俱乐部和荣威RX5“互联网汽车”。 Spotify不太适合阿里巴巴，但可以成为在西方建立影响力和影响力的平台。
大连万达：大连万达拥有超过900亿美元的资产，超过400亿美元的收入，对媒体的高度关注以及对收购的无限满足，是一个强有力的竞争者。 该公司已在其AMC影院部门建立了全球电影帝国，最近一次是在1月底以不到10亿美元的价格收购了斯堪的纳维亚的电影院。 大连万达在美国市场的强大实力和长期的经验，加上其大胆的全球视野，使其与腾讯的实力至少相称。 它目前正在考虑以60亿欧元收购德国银行Postbank的事实表明，它可以大笔收购。
百度：百度的100亿美元的收入使其比大连万达的规模要小得多，但其660亿美元的市值和强劲的音乐业务（例如百度音乐）使Spotify成为了很好的战略选择。 Spotify可以帮助百度对抗Apple Music的国内威胁并向西方扩展，这可以作为打造百度其他品牌的平台。
其他竞争者：众多电信运营商可能是竞争者，包括市值780亿美元的软银和印度的Reliance Communications。 但是，大多数电信公司肯定会意识到，新兴市场很快就会遇到西方市场上出现的相同的音乐捆绑速度障碍。 另一个外部人士是价值290亿美元的21世纪福克斯。 考虑到新闻集团是现在已经停产的《超越遗忘》的主要股东，也许起初看起来没有通配符。 当然，也不排除Liberty Global。
首次公开募股虽然是延迟的，但仍然是Spotify最有可能取得的结果，但如果证明不可行，则存在大量的潜在买家，或者至少可以买进Spotify的公司来为其提供足够的发展道路盈利能力。
